Societatea Energetica Electrica este o companie listata la Bursa de Valori Bucuresti care se ocupa cu distributia energiei electrice, fiind detinuta in proportie de 48,79% de Statul Roman prin Ministerul Energiei (alti actionari semnificativi mai sunt: Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare, Paval Holding, Allianz si NN Group). Piata in care compania activeaza este formata atat din segmentul concurential, cat si din segmentul de serviciu universal (SU). Pe segmentele SU si FUI, EL (SOCIETATEA ENERGETICA ELECTRICA S.A.) este lider de piata cu o cota de 30,81%, iar pe piata concurentiala are o cota de 11,59%. In primele 9 luni ale anului, societatea a inregistrat o crestere de 7,3% a cantitatii de curent livrate (13,81 TWh) fata de aceeasi perioada a anului precedent, insa aceasta crestere nu s-a reflectat si in profit din cauza preturilor mari la energie pe care firma nu a putut sa le transmita in timp util clientilor. Momentan, situatia firmei este incerta in viitor deoarece inflatia si pretul curentului electric influenteaza semnificativ rezultatele financiare ale companiei. Totusi, pentru anul 2022 consider ca ne putem astepta la o imbunatatire majora a profitabilitatii dat fiind faptul ca Electrica va putea transmite clientilor preturile ridicate ale energiei si va avea ocazia sa beneficieze de pe urma acestora. In evaluarea prezenta am pastrat o crestere constanta a cifrei de afaceri si a profitului, plecand de la premisa ca industria energiei regenerabile se va dezvolta, iar cererea va fi din ce in ce mai mare.
2021E |
2022E |
2023E |
2024E |
2025E |
|
Cifra de afaceri |
6.773.646.000 |
7.108.264.112 |
7.459.412.359 |
7.827.907.329 |
8.214.605.951 |
Profit net |
90.052.000 |
248.789.243 |
261.079.432 |
273.976.756 |
287.511.208 |
CAPEX (mil. ron) |
427,2 |
491,3 |
564,9 |
621,4 |
683,5 |
NOPAT (mil. ron) |
150,2 |
270,3 |
292,0 |
315,3 |
337,4 |
Free Cash Flow |
255.900.000 |
270.185.118 |
283.532.263 |
297.538.757 |
312.237.172 |
Factor de discount |
1,00 |
1,09 |
1,18 |
1,29 |
1,41 |
DCF |
255.900.000 |
247.876.255 |
240.281.579 |
230.650.199 |
221.444.803 |
Am incercat sa am o abordare conservativa pentru estimarea veniturilor si a fluxurilor de numerar pe care compania le poate produce in anii urmatorii si astfel am ajuns la un rezultat de 12,58 lei/actiune, adica cu 24,3% mai mult decat pretul actual din piata. Consider ca atat cheltuielile de capital (CAPEX), cat si profitul operational net (NOPAT) vor creste datorita fuziunii celor trei companii de distributie din cadrul Grupului si a investitiilor ce urmeaza sa fie facute in segmentul de furnizare, cum ar fi: imbunatatirea performantei operationale, accelerarea digitalizarii principalelor procese de business si cresterea calitatii serviciului de furnizare.
WACC |
9% |
Costul capitalurilor proprii |
9,80% |
Costul datoriilor |
6,70% |
Rata de crestere in perpetuitate |
2,35% |
Valoare terminala actualizata |
3.162.128.963 |
Coeficient beta |
0,71 |
Numar de actiuni |
346.443.597 |
Fair Value/Share |
12,58 lei |
Rata de crestere in perpetuitate a fost calculata luand in considerare o dobanda de referinta de 4,5%, iar coeficientul beta reprezinta volatilitatea actiunilor pentru anul in curs. De asemenea, conform strategiei fiscal-bugetare pentru anul 2022-2024 toate companiile la care Statul Roman este actionar majoritar vor fi obligate sa distribuie minim 75% din profit prin dividende, ceea ce inseamna ca actionarii Electrica se vor bucura de un dividend in crestere de la an la an, cu randament atractiv, atat timp cat profitabilitatea se afla si ea pe un trend ascendent. Din punct de vedere al datoriilor, compania nu este puternic indatorata,avand o lichiditate curenta de 1.31 si un grad de indatorare de 36,48%, deci cresterea Dobanzii Cheie nu reprezinta un risc major. Personal, cred ca Electrica ar putea fi una dintre societatile care vor fi avantajate cel mai mult de tranzitia catre sursele de energie regenerabile, dar pe termen scurt riscul inflatiei si cresterii pretului curentului electric ramane valid, avand posibilitatea sa afecteze firma si in anul 2022.