Leverage prin opţiuni – câştiguri mult mai mari decât prin acţiuni, riscuri mult mai mici decât la CFD-uri

publicat in 21/01/2021 19:59

Companii discutate:

1 aprecieri nete


Opţiunile sunt instrumente financiare extrem de puternice şi versatile, dar şi foarte complexe pe de altă parte. Sunt foarte multe scopuri, şi foarte diferite, pentru care opţiunile pot fi avute în vedere. Apoi, pentru fiecare scop, există mai multe strategii cu opţiuni ce pot fi implementate. Mai departe, în cadrul unei strategii, se pot varia diferiţi parametri care aduc profiluri destul de diferite! Momentan nu există opţiuni la BVB, dar s-au făcut paşi, chiar dacă lenţi, anul 2022 fiind cel mai probabil pentru introducerea lor.

Într-un articol precedent am prezentat 4 strategii ce pot fi utilizate pentru hedging (reducerea riscului). Astăzi o să lucrăm cu un alt scop, obţinerea de leverage (efect de levier financiar). De data aceasta o să iau o strategie simplă, cumpărarea unui Call, dar o să vedem cum diferă prin variaţia preţului de exercitare. De asemenea o să facem o comparaţie cu o investiţie în acţiuni şi cu una în CFD-uri (Contract for Difference).

Considerăm următoarele date ale problemei: Avem ca activ suport o acţiune a unei companii X (acesta poate fi o acţiune sau un ETF, chiar şi mărfuri sau indici dar acelea sunt alte tipuri de opţiuni) cu preţul current 80$. Compania plăteşte un dividend de 1.6$ / an (2% la preţul de 80, media S&P 500 variind între 1.5 şi 1.8% în ultima perioadă). Avem la dispoziţie 10000$ şi, pentru o scădere a preţului activului suport cu 30%, nu vrem ca portofoliul nostru să scadă cu mai mult de ~50% (deci nu vrem să scadă sub ~5000$).

Nu luăm în considerare comisioanele de tranzacţionare (oricum există brokeri cu comisioane de 1$ / tranzacţie sau, mai nou, chiar gratis, dar doar în cazuri limitate).

 

Strategia 1 – Investiţie în acţiuni

Putem să investim toată suma în acţiuni: 10000$ / 80 = 125 acţiuni. După 1 an:

  • Cazul a: preţul creşte cu 5% (acesta este cazul cel mai frecvent, apropiat de media anuală de creştere a indicelui S&P 500) => Profit = 500$ creştere de preţ + 200$ dividend = 700$
  • Cazul b: preţul creşte cu 40% => Profit = 4000$ creştere de preţ + 200$ dividend = 4200$
  • Cazul c: preţul scade cu 30% => Profit = -3000$ scădere de preţ + 200$ dividend = -2800$

 

Strategia 2 – CFD

Presupunem că brokerul oferă un leverage pentru un CFD pe activul nostru suport de 5:1 (aceasta cam este media), adică noi contribuim cu 20%, iar restul de 80% sunt bani împrumutaţi de la broker. Presupunem că rata dobânzii percepută de broker este 3%/an, în general este cam LIBOR (sau altă referinţă) + ~1.5%.

Nu putem investi toată suma în CFD, în primul rând brokerul nu ne-ar permite pentru că ar depăşi Margin Request (cât exact este această cerinţă de Margin, diferă de la broker la broker, de la acţiune la acţiune etc.). În al doilea rând, o scădere cu 30% a activului suport la un leverage de 5:1 ar face ca portofoliul nostru să ajungă la…-5000$ (şi atunci ne dăm seama de ce brokerul nu poate accepta orice)! Am putea investi cam 3500$ în CFD (cu leverage de 5:1 asta înseamnă suma totală 17500$, deci 14000$ împrumutaţi de la broker). Restul de 6500$ presupunem că îi investim în obligaţiuni cât mai puţin volatile (de obicei titluri de stat pe o perioadă mică-medie), presupunem că avem o dobândă de 2%. După 1 an:

  • Cazul a: preţul creşte cu 5% => Profit = 875$ creştere preţ (17500 * 5%) + 350$ dividend (17500 * 2%) – 420$ costul de finanţare (14000 * 3%) + 130$ dobânzi obligaţiuni (6500 * 2%) = 935$
  • Cazul b: preţul creşte cu 40% => Profit = 7000$ creştere preţ (17500 * 40%) + 350$ dividend – 420$ cost de finanţare + 130$ dobânzi obligaţiuni = 7060$
  • Cazul c: preţul scade cu 30% => Profit = -5250$ scădere preţ (17500 * -30%) + 350$ dividend – 420$ cost de finanţare + 130$ dobânzi obligaţiuni = -5190$

 

Strategia 3 - Cumpărarea unei opţiuni Call OTM (Out-of-The-Money)

O opţiune Call este OTM atunci când preţul de exercitare este peste preţul curent. Mai departe am putea varia alţi parametri, cum ar fi data de expirare şi data de închidere a poziţiei: nu avem acum timp să intrăm şi în astfel de detalii, dar pentru o astfel de strategie eu mă orientez spre o perioadă ceva mai lungă (de exemplu 2 ani), pentru a-i da timp activului suport să evolueze şi prefer să închid poziţia mai repede (de exemplu după un an), pentru că opţiunea încă păstrează o valoarea extrinsecă. Nu cumpăr însă o astfel de opţiune decât dacă am motive serioase să cred că preţul va creşte spectaculos.

O opţiune 100 Call Jan’23 (preţ de exercitare 100, expirare Ianuarie 2023) se tranzacţionează, să zicem, cu 250$ (acesta este chiar o valoare luată astăzi pentru o companie reală al cărei nume nu îl divulg, pentru că analiza acelei companii nu este subiectul de acum). Am putea cumpăra 10 contracte, pentru o sumă totală de 2500$. Restul de 7500$ investim (ca şi la CFD) în obligaţiuni – titluri de stat cu o dobândă de 2%.

După 1 an, pentru a vedea cât valorează opţiunea, trebuie să folosim un simulator (majoritatea brokerilor mari oferă un astfel de simulator, altfel putem căuta pe Internet astfel de servicii). Presupunând că volatilitatea implicită rămâne cam aceeaşi:

  • Cazul a: preţul creşte cu 5% (84) => opţiunea 100 Call valorează 150$ (preţul scade pentru că este încă mult OTM şi a mai rămas doar 1 an) => profit = -1000$ preţ opţiuni (10 * (150-250)) + 150$ dobânzi obligaţiuni = -850$
  • Cazul b: preţul creşte cu 40% (112) => opţiunea 100 Call valorează 1350$ (a intrat deja In-The-Money şi încă mai are 1 an, deci şi valoare extrinsecă) => profit = 11000$ preţ opţiuni (10 * (1350-250)) +150$ dobânzi obligaţiuni = 11150$
  • Cazul c: preţul scade cu 30% (56) => opţiunea 100 Call valorează 25$ => profit = -2250$ preţ opţiuni (10 * (25-250)) + 150$ dobânzi obligaţiuni = -2100$

 

Strategia 4 – Cumpărarea unei opţiuni Call ITM (In-The-Money)

O opţiune Call este ITM atunci când preţul de exercitare este sub preţul curent. O astfel de opţiune poate fi cumpărată şi pe perioade scurte (2-3 luni) şi apoi rostogolită pentru încă o perioadă, pentru că nu are o valoare extrinsecă foarte mare (dacă este mult ITM). De asemenea, mă uit în general la companii care nu sunt foarte volatile (acest lucru face ca valoarea extrinsecă să rămână mică).

Pentru acest exemplu vom lua însă o opţiune pe 2 ani: o opţiune 60 Call Jan’23 (preţ exercitare 60, expirare Ianuarie 2023) se tranzacţionează la 2150$. Putem să cumpărăm 3 contracte, pentru o sumă totală de 6450$, iar restul de 3550$ investim în obligaţiuni cu dobândă 2%. După 1 an:

  • Cazul a: preţul creşte cu 5% (84) => opţiunea 60 Call valorează 2450$ => profit = 900$ preţ opţiuni (3 * (2450 – 2150)) + 70$ dobânzi obligaţiuni = 970$
  • Cazul b: preţul creşte cu 40% (112) => opţiunea 60 Call valorează 5200$ (fără valoare extrinsecă deoarece este extrem ITM) => profit = 9150$ preţ opţiuni (3* (5200 – 2150)) + 70$ dobânzi obligaţiuni = 9220$
  • Cazul c: preţul scade cu 30% (56) => opţiunea 60 Call valorează 415$ => profit = -5205$ preţ opţiuni (3 * (415 – 2150)) + 70$ dobânzi obligaţiuni = -5135$

 

Strategia 5 – Cumpărarea unei opţiuni Call ATM (At-The-Money)

O opţiune este ATM dacă preţul de exercitare este aproximativ preţul current. Pentru exemplul nostru, o opţiune 80 Call Jan’23 (preţ exercitare 80, expirare Ianuarie 2023) se tranzacţionează cu 850$. Putem cumpăra 4 contracte pentru 3400$, restul de 6600$ în obligaţiuni cu dobândă 2%. După 1 an:

  • Cazul a: preţul creşte cu 5% (84) => opţiunea 80 Call valorează 850$ (câştigă puţin din creşterea de preţ, pierde puţin din scurgerea timpului) => profit = 0$ preţ opţiuni + 132$ dobănzi obligaţiuni = 132$
  • Cazul b: preţul creşte cu 40% (112) => opţiunea 80 Call valorează 3200$ => profit = 9400$ preţ opţiuni (4 * (3200 – 850)) + 132$ dobănzi = 9532$
  • Cazul c: preţul scade cu 30% (56) => opţiunea 80 Call valorează 40$ => profit = -3240$ preţ opţiuni (4 * (40-850)) + 132$ dobânzi = -3108$

 

Concluzie

Dacă ar fi să fac un clasament (pentru exemplul luat, cum spuneam lucrurile pot diferi mult în funcţie de aşteptări, tipul de companie – în creştere sau nu, volatilitate mare sau nu, dividend, ratele dobânzilor etc.):

  1. Opţiuni Call ATM (cam 40% din suma disponibilă): câştiguri mult mai mari decât acţiunile pe creşteri mari de preţ; pierderi cam la fel pe scăderi mari; câştiguri într-adevăr mai mici pe creşteri mici de preţ, dar acestea sunt sume relative insignifiante comparativ cu câştigurile pe creşteri mari de preţ şi…sunt oricum câştiguri, nu pierderi
  2. Opţiuni Call ITM (cam 65% din suma disponibilă) dacă ajung la concluzia că este risc mic de scăderi foarte mari ale preţului sau dacă accept riscuri mai mari (dacă nu, trece pe locul 3): câştiguri sensibil mai mari decât acţiunile pentru creşteri mari de preţ; câştiguri mai mari şi pentru creşteri mici de preţ; dar…pierderi mult mari pe scăderi mari de preţ
  3. Acţiuni 100% – strategie care poate fi chiar pe locul 2 dacă am aversiune mare faţă de risc sau dacă nu mi-e clar că preţul nu s-ar putea prăbuşi cu 30%
  4. CFD (cam 35% din suma disponibilă) – strategie cu riscuri foarte mari pe scăderi mari de preţ (cam la fel ca opţiunile ITM, care însă au un profil mai bun pe creşteri)
  5. Opţiuni Call OTM (cam 25% din suma disponibilă): câştigurile pe creşteri mari de preţ sunt cele mai mari, dar nu cu mult mai mari decât la opţiunile ATM; risc însă să ajung în situaţia ridicolă de a fi în pierdere pe creşteri mici de preţ (care este, în general, cel mai posibil scenariu), iar dacă repet această strategie, atunci aceste pierderi pot fi chiar considerabile!

Există, desigur, şi alte strategii cu opţiuni pentru obţinerea de leverage, diferite stragetii complexe (spread-uri). Pe unele dintre ele le prefer chiar mai mult decât cumpărarea unei opţiuni Call ATM de cele mai multe ori pentru că au un raport risc – oportunitate chiar mai favorabil (comparând doar strategiile cu opţiuni, sunt şi multe cazuri în care prefer să cumpăr direct acţiuni din diferite motive), dar deja lucrurile s-ar complica prea mult pentru acest articol.

 

Succese!

 


Cuvinte cheie: optiuni, call, leverage, hedging, cfd


Investitor din Bucharest , Bucuresti

"Am inceput sa investesc la BVB prin 2008 si incet incet am realizat ca trebuie sa existe niste "algoritmi" bazati pe diferite analize care sa imbunatateasca rezultatele in investitii...asa ca am urmat diferite workshop-uri, atat despre investitii, cat si despre Mind Set, atat in tara, cat si in strainatate, cele mai multe resurse fiind gasite insa pe Internet. Pe pietele internationale am inceput in 2015, un an pe platforme demo, apoi din 2016 pe un cont real. Investesc in special in actiuni, obligatiuni si actiuni preferentiale, ETF-uri si optiuni (in general stock options dar nu numai). Din toamna lui 2018 sunt investitor full-time (asta nu inseamna nici pe departe ca imi petrec 8-9 ore pe zi cu aceste activitati, ci ca ele imi satisfac deja nevoile financiare). FB: Alexandru Anton Cretu"

(8 urmăritori)


Ți-a plăcut? Fii social:
Facebook Twitter LinkedIn Whatsapp Email

Postează un răspuns
542 vizualizări

- din 0

Nu poți posta sau să răspunzi: Trebuie să fii logat înainte de a posta.

Investeste Virtual, Castiga Real

Termenul zilei
Grup in legatura cu o firma de investitii

Grup in legatura cu o firma de investitii – Grupul din care face parte o firma de investitii format dintr-o societate mama, filialele sale si entitatile in care societatea mama sau filialele sale detin o participare, precum si entitatile legate una de alta printr-o relatie avand urmatorul inteles: entitate impreuna cu una sau cu mai multe entitati sunt conduse pe o baza unica, in baza unui contract incheiat cu acea entitate sau a prevederilor din statutul sau actul constitutiv al acelor entitati, sau organele administrative, de conducere sau de supraveghere ale unei sau mai multor entitati sunt formate, in cea mai mare parte, din aceleasi persoane pe perioada anului financiar si pana la efectuarea situatiilor consolidate.

Vezi toți termenii



Holisun
Cursul BNR pentru data 05/03/2021
Moneda Curs
1 EUR 4.8831 RON +0.10 %
1 USD 4.0924 RON +1.04 %
1 GBP 5.6478 RON +0.07 %
1 CHF 4.4065 RON +0.42 %
1 CAD 3.2197 RON +0.59 %
1 AUD 3.1352 RON -0.47 %
1 NOK 0.4769 RON +0.46 %


Statistici site
Total membri 788
Activi azi 6
Membri online 1